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事件：公司近日发布2024年年报和2025年第一季度表现，2024年公司已矣营业收入238.62亿元，YoY+122.64%；已矣归母净利润51.71亿元，YoY +137.93%；毛利率33.81%，同比进步0.82pct。2025Q1公司已矣营业收入66.74亿元，YoY+37.82%，QoQ+1.90%；已矣归母净利润15.83亿元，YoY+56.83%，QoQ+11.56%；毛利率36.70%，同比进步3.94pct，环比2024Q4进步1.62pct。举座事迹保管高速增长。

点评：高端产品占比快速增多，降本增效进一步进步盈利能力。收入端，2024年初部AI客户大限制部署800G光模块产品，下半年CSP客户对400G光模块大限制部署需求也快速进步，公司2024年800G/400G产品出货量取得新高，800G/400G高端产品出货占比进步，此外25Q1公司800G出货量同比环比均有彰着增长，产品结构不停优化，举座毛利率抓续增长。用度端，公司2024年销售/措置/研发/财务用度离别为约1.99/6.80/12.44/-1.44亿元，离别YoY+59.62%/+56.72%/+68.26%/-72.83%，占营收比重离别为0.84%/2.85%/5.21%/-0.61%，较2023年占比离别-0.32pct/-1.20pct/-1.69pct/+0.17pct，技巧用度占比权贵裁减，将本增效恶果权贵，驱动公司盈利能力进一步进步。

国内招标份额上风权贵，1.6T光模块需求下半年有望放量。国内互联网大厂等客户对400G光模块需求高景气，同期800G导入速率加速。公司可提供400G、800G、硅光等多决策，2025年招标上风权贵，几个蹙迫客户份额保抓跨越，2025年国内阛阓需求放量将有益于公司收入抓续增长。此外公司1.6T产品本年Q2照旧运行出货，预测下半年出货量将迟缓爬坡进步，且2026年将有较大进步，有助于公司营收限制抓续增长和盈利能力进一步增强。

盈利预测：中际旭创是公共跨越的光模块龙头企业，受益于AI数据中心开发带来的高速光模块需求高增，看好公司在客户资源、产品迭代、产能布局边界保管跨越竞争上风，已矣事迹高速增长。预测公司2025-2027年已矣营收434.18/574.69/697.55亿元，归母净利润96.85/129.19/160.32亿元，对应EPS 8.77/11.69/14.51元，保管“买入”评级。

风险指示：客户需求订单不足预期、生意争端风险、行业竞争加重。

本文节选自东北证券有计划所发布的表现《中际旭创（300308）：供需两头驱动盈利能力进步，事迹已矣翻倍增长》，具体分析实验请详见表现。

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