91 麻豆

GDP：预测一季度同比增长5.2%傍边

开年经济启动巩固，尽管外需有所放缓，但策略发力对内需酿成提振。

从内需看，1-2月社会徒然品零卖同比增长4.0%，高于旧年全年的3.5%；固定金钱投资累计同比增长4.1%，高于旧年全年的3.2%，已毕精致开局。其中基建投资和房地产开发投资均好于上年全年，仅制造业投资略低。

从外需看，1-2月，我国按好意思元计出口同比增长2.3%，较旧年全年的5.9%收窄，但前两个月营业顺差较旧年同时大幅增长，预测一季度净出口对经济增长仍然酿成撑抓。

从核共计议看，1-2月份，寰宇范畴以上工业加多值同比增长5.9%，较旧年全年加速0.1个百分点；处行状坐蓐算作指数同比增长5.6%，较旧年全年加速0.4个百分点。由于旧年全年GDP增速为5.0%，这预示着前两个月增速仍有望保抓在5%以上。

3月PMI泄露经济连接保抓彭胀情景，但略弱于季节性。空洞来看，预测一季度GDP同比增长5.2%傍边。

工业：预测3月同比增长6.1%傍边

3月制造业PMI回升0.3个百分点至50.5%，达到近一年来的最高水平。

其中，3月坐蓐指数回升0.1个百分点至52.6%，新订单指数回升0.7个百分点至51.8%，新出口订单指数回升0.4个百分点至49.0%，均弱于季节性身分和上月环比发达。

重心行业中，装备制造业、高技能制造业和徒然品行业PMI分辩为52.0%、52.3%和50.0%，比上月上升1.2、1.4和0.1个百分点。新质坐蓐力的支抓策略连接阐述作用，但徒然仍然较弱。

从高频计议来看，汽车轮胎半钢胎、高炉开工率均高于旧年，泄露乘用车和钢铁行业景气度较高；化工品中，甲醇、PX开工率高于旧年，但PTA、涤纶长丝开工率低于旧年。

空洞来看，预测3月工业加多值环比增速小幅放缓，但由于旧年同时基数偏低，预测同比增速由1-2月的5.9%回升至6.1%傍边。

投资：预测1-3月累计同比增长4.0%傍边

基建投资：预测由5.6%回落至5.5%傍边。3月建筑业商务算作指数录得53.4%，环比上升但弱于季节性，其中的土木匠程建筑业环比下降，泄露基建投资彭胀速率放缓。从先行计议看，建筑业回升幅度不算强盛，沥青装配开工率参加3月之后悠扬回落，并未出现肖似往年开工季的大幅回升。从资金开端看，3月用于形势确立的新增专项债资金3275亿元，与上月的3261亿元基本抓平。

制造业投资：预测由9.0%回落至8.8%傍边。3月制造业企业坐蓐计议算作预期为53.8%，较上月回落0.7个百分点；BCI企业投资前瞻指数为56.2%，较上月回落1.3个百分点。外需回落和省略情味上升，导致制造业企业信心有所回落。但3月装备制造业和高技能制造业PMI回升明显91 麻豆，泄露开拓更新和支抓新质坐蓐力发展等策略有望对关联产业酿成提振。预测制造业投资增速由9.0%回落至8.8%傍边。

房地产开发投资：预测降幅由-9.8%扩大至-10.0%。1-2月房地产开发投资增速降幅收窄，主要由于地皮出让面积降幅收窄。从3月来看，100大中城市地皮成交面积同比下降40.4%，降幅明显扩大，但地皮成交溢价率回升，主要由于一二线城市再行出现地王拉高了溢价率。3月30个大中城市商品房面积同比增长1.3%，较1-2月的2.9%回落。高线城市和低线城市之间连接分化。总体来看，预测1-3月房地产开发投资降幅或将扩大。

徒然：预测3月增速由4.0%回落至3.5%傍边

3月份，策略鼓动车市发达较好，但春节事后住户关于做事徒然、耐消品的需求回落，重迭寰宇城镇走访舒服率已相连三个月回升，影响住户收入和徒然发达，徒然阛阓全体收复放缓。

从主要商品看，跟着各地区以旧换新策略缓缓发布，车市参加节后回暖周期，3月1日至23日，寰宇乘用车阛阓零卖比旧年同时增长18%，比上月同时增长25%。

不外，房地产阛阓复苏比拟曲折，3月30大中城市商品房日均成交面积同比增长1.3%，较1-2月回落1.6个百分点，不利于居住类关联徒然开发；跟着春节效应消退，与住户徒然关联的餐饮、生态保护及人人智商处理、文化体育文娱等行业商务算作指数有所回落；国内成品油价钱相连下调，石油及成品类徒然增速会放缓。

外贸：预测3月出口同比3%，入口同比-0.5%，已毕营业顺差681亿好意思元。

口岸数据泄浮现曲直落走强。3月前三周，我国口岸货色混沌量较1、2月月均混沌量环比增长7.4%，较旧年同时增长3.9%；口岸集装箱混沌量环比增长2.9%，同比增长10.4%。

3月4日，特朗普对华累计加征20%关税，口岸数据却泄露关税冲击有限，揣度原因如下：一是历史数据标明，春节前置会压低1-2月出口，举高3月出口；二是我国企业已启动“转口抢出口”的新模式，在对4月全球平等关税的担忧之下，企业倾向于通过东盟等中转国向好意思国出口，1、2月份东盟对好意思出口大增25.3%即是印证。

外需仍有一定韧性。3月韩国出口总和同比上升3.1%，较上月加速0.7个百分点。我国制造业PMI新出口订单指数环比上升0.4个百分点至49.0%，外需仍有韧性。

出口呈现以价换量特征。量价分离来看，1-2月出口增长主要由量带动，价钱跌幅较大，2月份出口价钱累计同比下滑3.9%。关税压力下，企业倾向于通过压价晋升居品竞争力，好意思国入口商亦倾向于将关税老本转嫁至我国出口企业。

空洞探究上述身分，预测3月份出口2878亿好意思元，同比高涨3%；入口2197亿好意思元，同比下降-0.5%；已毕营业顺差681亿好意思元。

CPI：预测3月CPI环比下降0.5%，同比下降0.2%

食物价钱环比小幅下行。受气温回升、需求削弱以及供给糜掷影响，3月猪肉价钱微降。天气晴好加多短周期食物供给，且利于储运，导致蔬菜、鸡蛋等价钱下行。全体看，预测3月食物价钱环比小幅回落。

动力价钱环比下降。3月国外原油价钱先降后升，国内分辩于3月5日和3月19日成品油价钱下调。其他动力方面，3月煤炭价钱抓续走低，自然气价钱微升。空洞影响下，预测CPI动力价钱分项将环比下行。

中枢通胀环比下行。商品方面，手机、家电等耐用品受以旧换新及促销力度加大影响，预测价钱环比下行。做事方面，节后电影、旅游等徒然快速回落，重迭3月无法定节沐日，文娱类做事价钱将环比下行，进而导致做事价钱走低。此外，3月寰宇大中城市房钱环比抓平；陪同供暖季扫尾、气温回升，水电燃料价钱将小幅回落。

空洞看，预测3月CPI环比下降0.5%，同比下降0.2%，较2月收窄0.5个百分点。

PPI：预测3月PPI环比下降0.3%，同比下降2.4%

从国外看，3月以来，全球巨额商品价钱全体下行。3月CRB商品价钱指数均值较2月均值下降1.0%，除金属、工业原料价钱指数均值分辩环比上升5.1%、1.4%外，其余分项计议均环比回落。3月末原油期货结算价环比上升2.1%。焦煤价钱受煤炭库存相对充裕、末端需求偏弱等影响而抓续下降；铁矿石价钱受澳洲飓风影响根除、库存处于中高位等影响出现回落。

从国内看，大批工业品价钱环比下行。南华工业品指数3月均值环比下降2.8%。其中，金属、玄色、能化指数月平分辩环比下降0.3%、3.8%、4.4%。摒弃2月21日，坐蓐尊府价钱指数月度均值环比下降0.3%，相连第二个月环比下降。螺纹钢价钱月均环比下降2.9%，为末端需求收复偏慢、焦炭等原燃料价钱走弱、特朗普对钢加征关税所致。水泥价钱月均环比高涨4.4%，与建筑施工季节性回温和朔方错峰坐蓐联系。

3月主要原材料购进价钱指数和出厂价钱指数分辩为49.8%和47.9%，均低于隆替线，较上月分辩下降1.0和0.6个百分点。受国外巨额商品价钱回落、国内需求偏弱的影响，国内工业品价钱环比下行。

空洞看，预测3月PPI环比下降0.3%，同比下降2.4%，降幅较上月扩大0.2个百分点。

汇率：预测4月东谈主民币汇率将保管巩固双向波动形态

好意思元指数在3月初大幅下行后，3月中下旬以来围绕104呈较窄幅波动形态，10年期好意思债收益率保抓在4.2-4.4%区间波动。近期好意思国经济出现降温迹象，非常是徒然关联数据深广低于预期，但通胀预期仍在走高，2月中枢PCE物价指数出现反弹，阛阓回首特朗普一系列策略可能导致经济失速而通胀却被再行推高。

3月好意思联储议息会议连接暂停降息，点阵图仍预测2025年降息50个基点，但具体的点阵散播泄露本次与会者作风转鹰。总体来看，短期内好意思联储的策略信号对金融阛阓走势的影响有所弱化，近期阛阓主要包涵点在于4月2日的平等关税，其具体实施情况以及后续相应国度是否会出台反制行径等仍具有较大省略情味。我国或也会受到好意思国平等关税的影响，可能对东谈主民币汇率的巩固启动带来一定扰动。

国内方面，开年以来工业加多值、处行状坐蓐指数、社会徒然品零卖、固定金钱投资增速均比旧年全年有所回升，泄露经济启动仍在收复向好的延迟线上，但其中一些计议较旧年12月增速有所回落，泄露复苏基础仍有待褂讪。

最新公布的PMI数据泄露，制造业PMI、处行状商务算作指数、建筑业商务算作指数全线上行，再度印证了我国经济启动巩固起步的精致势头，这为外汇阛阓的巩固启动奠定了精致基础。尽管好意思国关税策略可能对汇市带来一定的扰动，但在监管部门明确开释稳汇率信号且领有较为丰富的汇率处理器用的情况下，料将好像保管东谈主民币汇率在合理平衡水平上基本镇静。

预测4月东谈主民币汇率或仍将在7.2-7.3区间保管巩固双向波动形态。

外储：预测3月末外储下降100亿好意思元至32172亿好意思元。

全球金钱价钱全体下降，对外储酿成累赘。好意思国经济走弱迹象突显，3月份10年期好意思债收益率下降1个基点至4.23%；德国军费彭胀推升永久通胀，欧元区10年期公债收益率上升34个基点至2.81%；日本加息预期鼓动10年期国债收益率上升12个基点至1.50%。受经济计议走弱影响，3月份，好意思国标普500指数下降5.8%；欧股下降2.0%；日经指数下降3.1%。

汇率对外储酿成正向撑抓。受欧元强盛影响，好意思元指数下降3.1%，非好意思货币对好意思元大多增值。由于外储以好意思元计价，非好意思货币增值加多了经汇率折算后的外汇储备范畴。空洞探究金钱价钱变化与汇率波动影响91 麻豆，预测3月外汇储备较上月末下降100亿好意思元至32172亿好意思元。